腾讯财报一喜一忧 社交广告下滑是隐忧

社交广告与支付是腾讯收入里最核心的两块。它们两个不一定是最多的，但是一定是最重要的。从腾讯最新的财报来看，真是一喜一忧。

腾讯（0700.HK）3月21日港股收盘后发布2018年第四季度和全年财报。四季度腾讯实现收入849亿，同比增长28%，高于市场预期。广告业务收入增长38%略低于预期，主要由于社交广告增速较三季度明显回落，大环境影响下，2019年广告业务增速存在压力。

为什么社交广告与支付这么重要？因为腾讯的核心商业模式就是用户。腾讯虽然还有游戏，云，媒体广告等业务，但是腾讯一切业务的基础是用户，或者说成人口会更形象一些。在任何一个经济体里面，人口的数量意味着劳动总时间与劳动总量。当人口数量达到上限以后，总劳动时间与劳动能力就达到了天花板。

支付体现了有多少用户在用。社交广告体现了用户流量的产出，或者说是广告投入的转化率。社交广告收入比下滑，并不说是收入少了（其实是多了），而是说你的转化率开始下降。转化率下降意味着用户流量总产出可能要到顶了。

从财报里可以看到，截至2018年底，微信及WeChat的合并月活跃账户数增至约10.98亿，QQ的整体月活跃账户数增至8.07亿。刨除中国人口里的少年儿童与老人，还有一些用不上互联网和不用互联网的人，腾讯的现在每天在线的用户数量基本上等于中国互联网的人口的数量了。这相当于说中国人只要是上网的，基本上都在用微信或者是QQ了。从这个数字来看，腾讯产品体系里（主要就是微信与QQ）的中国用户数量已经基本达到上限，用户总应用时间与劳动总量也要来到极致。这可能就是腾讯社交广告增速回落的原因所在。

在任何的经济体里面，周期是最本质的规律。顶，底，顶… …对于交易者来说，可以逃顶抄底，但是对于一个经济体来说，从顶部回落底部的过程中，控制不好，就会引发危机。如果加上行业产品的转型和换代，企业面临的问题就会更多。

现在腾讯暂时可能看不到这样的问题，但是如果社交广告持续增长率持续的下降，腾讯就会快面临这样的危机。现在对于腾讯来说，最大的问题不一定是来自头条等竞争对手的压力，更多的在于腾讯如何自主性的进行回调。也就是从山顶主动的走下来，而不是被人打下来。真正好的企业，一定要学会既能爬山，也会下山。

社交广告增长率的下降，对于腾讯来说可能是一种隐患，但更有可能是机遇。学会主动才山顶上走下来的企业，才是真正的好企业。